2021 年滬銅強勢上漲，受宏觀經濟向好，流動性寬松影響，滬銅價格中樞上移。截至12 月6 日，滬銅主力較年初上漲18%。一、二季度由于宏觀數據良好、美國經濟刺激方案進展樂觀等因素影響，推高銅價，后受芝商所調高保證金抑制價格炒作疊加流動性收緊預期影響，滬銅價格回調，其后于70000 元/噸附近震蕩上揚。
宏觀上，預計美國明年應對疫情的寬松刺激將逐步退出，流動性開始邊際收緊。中美通脹水平將產生分化，預計中國CPI、PPI 剪刀差收窄，通脹壓力不大，而美國一季度通脹大概率繼續上行，二三季度見頂回落。需要關注南非Omicron變異毒株的后續發展，包括傳染性、致死率及疫苗有效性;供應上，2022 年海外銅精礦新建和擴建預計將達到95 萬噸以上，疊加廢銅、粗銅供應增加，預計明年原料端供給充裕。電解銅冶煉利潤有所改善，預計明年精煉銅產量將增加65 萬噸至995 萬噸，增速為7%。粗銅廢銅冶煉作為邊際增量預計明年進一步提升占比;需求上，預計明年電網投資完成額基本持平;房地產融資放開小幅提振房地產市場;空調產量絕對量小幅增加;新能源汽車成為銅消費增長的主要驅動因素，產量預估為450-500 萬輛;庫存上，2021 年大幅去庫，交易所庫存處于低位，截止11 月26 日，交易所總庫存為34.5 萬噸，同比減少52.1%。預計明年庫存上升，部分地區出現累庫現象。
綜上所述，明年銅供給明顯增加，主要來源于海外銅礦新建、擴建項目，銅需求小幅提升，新能源汽車成為未來銅消費增長的最大驅動因素，2022 年預計供需小幅過剩，銅價預計震蕩偏弱。
操作思路上：基本面驅動有所減弱，預計2022 年供給增加，需求小幅上漲，銅價走勢呈震蕩偏弱態勢，震蕩區間為(64000,77000)。若Omicron 變異病毒迅速擴散，疫苗有效性不及預期，銅價可能跌破64000 的支撐。在具體操作上，可在震蕩區間根據季節性規律與庫存變化情況做波段操作。
